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华邦健康中报点评:业绩逐季上扬,医疗服务布局渐深入

发布时间:2016-08-28    研究机构:天风证券

投资要点:

半年报业绩情况符合,逐季先抑后扬。

半年报实现营收、净利润和扣非后净利润为33.36亿、4.16亿、4.0亿,同比增长0.37%、4.35%、3.47%。经营性现金流净额、货币资金、应收票据+账款、短期借款、应付票据+账款为48.76亿、21.73亿、39.67亿、11.81亿,同比增长42.88%、13.41%、15.20%、-17.52%。16年Q1和Q2营收分别为15.12亿、18.24亿,同比增长-0.13%、0.79%,净利润分别为1.72亿、2.43亿,同比增长-8.94亿、16.36亿。1-9月净利润预计5.91亿-7.68亿,同比增长0-30%,预计Q3同比增长81.25%-173.44%,我们预计Q4同比增长将大幅上升。

基础业务稳定,已经成为现金牛业务。

目前公司的业务主要集中于医药制剂、医药原料药、农化板块(挂新三板,降低合并报表负载率,提升估值),半年自产医药制剂、代理医药制剂、原料药、农化营收实现5.75亿、2.35亿、1.23亿、22.58亿,同比增长8.24%、-9.39%、-1.00%、-4.15%,毛利率分别上升4.08%、6.33%、4.01%、0.15%。

医疗服务成近年布局亮点,有望改变股价属性。

公司近年来大力发展“大华邦医疗联盟”战略,通过收购重庆植恩、德国莱茵、瑞士生物、河北生命原点;投资设立华邦汇医、华邦医亿、华邦医美的方式,在康复医疗、干细胞领域、抗肿瘤治疗、互联网医疗平台、医学美容等领域进行了布局。为公司的发展注入了新的活力,公司将会逐渐实现“医药”与“医疗”双擎驱动的局面,业绩也会进一步提升。

估值评级。

公司医药制剂、原料药、农化板块业务稳定,目前大力发展医疗服务,有望改变公司股价属性,预计16-18年EPS分别为0.46、0.53、0.59元,对应PE为21倍、18倍、16倍,目标价14元,给予买入评级。

风险提示。

公司发展不及预期。

申请时请注明股票名称