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华邦健康:投资生命原点,开启先进医疗技术领域的布局

发布时间:2015-12-09    研究机构:华创证券

事项:

公司发布公告,拟通过收购及增资的方式取得生命原点不低于30%的股权。生命原点的主要业务包括干细胞制备与储存;自体免疫细胞技术的应用等。“技术+服务”的模式将是未来医药行业的投资热点。公司在康复领域和医疗服务行业的布局不断完善,收购莱茵医院和瑞士医院,植恩医院的业务正在推进;此次对生命原点的投资应视为公司在先进医疗技术领域的一次布局,也是“技术+服务”全产业链布局的重要一环。

主要观点

1. 在“技术+服务”全产业链布局中再完成重要一环。

公司公告拟通过收购及增资的方式取得生命原点不低于30%的股权,标的资产初步估值约为3亿元,其主要业务脐带血干细胞存储,细胞治疗和基因检测等技术的研发和应用。这是公司在以细胞存储和治疗为代表先进治疗技术领域的一次重要布局,公司此前完成了对植恩医院,以及莱茵医院和瑞士医院的投资,同时也在先进诊断和治疗技术领域开疆拓土,我们看好“技术+服务”全产业链布局的模式。

2. 投资生命原点,获得细胞研究领域的支点。

根据公司公告,生命原点成立于2013年,2014年3月获得河北省卫计委的批复,同意其建设河北省干细胞库及进行胎盘采集工作,2015年2月11日经河北省药品检验研究所检验合格后,生命原点干细胞库开始运行,目前干细胞的存储能力为10万份。生命原点不仅是河北省唯一一家具有干细胞存储资质的机构,也是国内少数几家具有省级干细胞库资质的公司之一。根据公司公告,后续将对生命原点进行资产评估,虽然我们现在并不知道生命原点的资产状况,以及未来的盈利情况,但是获取这样一个具有干细胞存储资质的业务和技术平台,意义更为重要,所以我们不仅看好标的资产给上市公司未来将带来的业绩贡献,更看重他在公司内部与其他业务板块的协同效应。

3. 医疗服务布局不断完善。

公司参股的植恩医院正在积极推动国内的康复医疗业务,上市公司投资了德国的莱茵医院和瑞士医院。瑞士和德国是全球康复医疗领域最为发达的两个国家。公司不断完善的医疗服务业务平台,将成为新型医疗技术临床应用的一个重要出口和渠道,同时也为医疗服务业务提供了高附加值的医疗服务项目,所以我们看好公司在服务和技术领域的布局。

4. 盈利预测与投资评级。

我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.40、0.51和0.62元,对应现在股价估值36倍、28倍和23倍。维持公司“强烈推荐”的评级,以及2016年目标价24-26元的判断。

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